2025年3月21日，招商局南京油运股份有限公司（简称“招商南油”）发布2024年年度报告。报告期内，公司在复杂波动的世界油运市场中积极应对，实现了多项财务指标的增长。本文将对招商南油2024年年报进行深入解读，剖析其财务状况、经营成果及潜在风险。

关键财务指标分析

营收稳健增长，净利润显著提升

营业收入：2024年，招商南油实现营业收入64.75亿元，较2023年的61.97亿元增长4.50%。这一增长得益于公司在液货运输主业的持续深耕，以及对市场机会的有效把握。尽管全球经济环境复杂，但公司通过优化业务布局，在成品油、原油、化学品、气体运输等领域均取得了一定进展，推动了营收的稳步增长。

净利润：归属于上市公司股东的净利润为19.21亿元，相比2023年的15.57亿元，增幅达23.38%。净利润的大幅增长不仅体现了公司良好的盈利能力，也反映出其在成本控制、运营效率提升等方面取得的成效。公司通过合理调配运力、优化航线安排等措施，有效降低了运营成本，提高了运输效率，从而提升了利润水平。

扣非净利润：归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为16.69亿元，较2023年的15.37亿元增长8.60%。扣非净利润的稳定增长，表明公司核心业务的盈利能力持续增强，经营业绩具有较高的可持续性。

基本每股收益与扣非每股收益双增长

基本每股收益：2024年基本每股收益为0.3995元，较2023年的0.3209元增长24.49%。这一增长主要得益于净利润的提升以及公司合理的股本结构。公司在实现盈利增长的同时，通过回购股份等方式优化股本，提高了每股收益水平，为股东带来了更高的回报。

扣非每股收益：扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.3471元，比2023年的0.3167元增长9.60%。扣非每股收益的增长进一步证明了公司核心业务的盈利能力增强，为投资者提供了更可靠的业绩参考。

费用有增有减，结构优化

销售费用：2024年销售费用为4178.69万元，较2023年的3680.29万元增长13.54%。销售费用的增加可能与公司业务拓展、市场推广等活动有关。随着公司业务规模的扩大，为了维持和拓展客户群体，可能增加了市场推广费用、销售人员薪酬等支出。

管理费用：管理费用为10507.21万元，较2023年的9734.03万元增长7.94%。管理费用的增长幅度相对较小，表明公司在管理效率方面保持相对稳定。可能是由于公司在人员管理、办公费用等方面进行了有效的控制，同时随着业务规模的扩大，部分管理费用的增加也属于合理范畴。

财务费用：财务费用为-2916.09万元，而203年为3793.68万元，同比下降176.87%。财务费用的大幅下降主要得益于公司合理的资金安排和债务管理。一方面，公司可能通过优化债务结构，降低了借款利率，减少了利息支出；另一方面，公司可能增加了资金的收益，如利息收入的增加，从而使得财务费用由正转负。

研发费用：2024年研发费用为207.35万元，主要为报告期内研发投入增加所致。尽管研发费用金额相对较小，但反映了公司对技术创新的重视，有助于提升公司的核心竞争力和可持续发展能力。公司可能在船舶技术升级、运输效率提升等方面进行了研发投入，以适应市场的发展需求。

现金流状况分析

经营活动现金流稳定

经营活动产生的现金流量净额为24.84亿元，较2023年的24.60亿元增长1.00%。这表明公司核心业务的现金创造能力稳定，经营活动的可持续性较强。公司在销售商品、提供劳务等方面的现金流入稳定，同时对购买商品、接受劳务等现金流出的控制也较为有效，保证了经营活动现金流的稳定增长。

投资活动现金流出规模较大

投资活动产生的现金流量净额为-7.12亿元，主要是由于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金所致。公司在报告期内可能进行了船舶购置、设备升级等投资活动，以提升运力和运营效率。虽然投资活动现金流出较大，但从长期来看，这些投资有望为公司带来未来的增长动力。

筹资活动现金流出有所增加

筹资活动产生的现金流量净额为-4.97亿元，较2023年的-4.25亿元有所下降。这主要是由于偿还债务支付的现金增加所致。公司在偿还债务的同时，也可能在优化债务结构，降低财务风险。

研发与人员情况分析

研发投入持续增加

本期费用化研发投入为207.35万元，研发投入总额占营业收入比例为0.03%。虽然占比相对较小，但研发投入的持续增加显示了公司对技术创新的重视。在航运市场竞争日益激烈的背景下，公司通过研发投入，有望提升船舶技术水平、优化运输流程，从而提高运营效率和服务质量，增强市场竞争力。

研发人员情况未披露

报告中未提及研发人员情况，这可能使投资者难以全面了解公司研发团队的规模、结构和实力，对评估公司未来的研发能力和创新潜力造成一定障碍。希望公司在未来的报告中能够补充相关信息，以便投资者更好地了解公司的研发情况。

风险因素分析

经济增长乏力或衰退风险

全球经济增长乏力或衰退可能对海运行业造成较大冲击。逆全球化趋势加剧、贸易保护主义抬头、国际科技贸易竞争加大以及全球经济区域增长不平衡等因素，可能导致全球海运需求下降。招商南油虽采取了加强船舶管理、拓展新增市场及客户、发挥内外贸兼营优势等应对措施，但仍需密切关注全球经济形势，及时调整经营策略，以降低经济风险对公司业务的影响。

运输价格波动风险

受世界政治经济及贸易因素影响，成品油轮运输市场呈现大幅波动，区域内供需不平衡局面极易导致市场价格剧烈波动。这给招商南油的经营带来不确定性，可能影响公司的收益。公司通过加强市场研究、采取灵活经营方式、关注外贸市场行情、开拓内贸市场和高收益货源等措施来应对价格波动风险，但市场价格波动的不确定性仍然存在，公司需持续加强市场监测和风险管理。

美对华301调查风险

美国贸易代表办公室针对中国海事、物流、造船等领域的拟议提案，可能导致国际航运市场格局发生变化。若该提案实施，进入美国港口的中国制造船只将被征收高额费用，这将增加公司的运营成本，影响公司的市场竞争力。公司需密切关注政策动态，提前做好应对准备，如优化航线布局、加强与客户的沟通等，以降低潜在风险。

管理层报酬情况分析

董事长报酬情况

董事长张翼报告期内未从公司获得税前报酬，其在股东单位中国长江航运集团有限公司担任董事长等职务。这种情况可能与公司的薪酬政策以及张翼在集团内的职责安排有关。虽然张翼未从招商南油领取报酬，但他对公司的战略决策和管理仍起着重要作用。

总经理报酬情况

总经理戴荣辉从公司获得的税前报酬总额为73.50万元。这一报酬水平与公司的经营业绩和行业水平相比，处于合理范围。总经理的薪酬通常与公司的业绩表现挂钩，戴荣辉在任期内带领公司实现了营收和利润的增长，其薪酬体现了对其工作的认可。

副总经理报酬情况

副总经理戎小林、孙大勇从公司获得的税前报酬总额分别为101.16万元和74.10万元。副总经理们在公司的日常运营和管理中承担着重要职责，他们的薪酬水平反映了其工作的价值和贡献，也与公司的经营成果相匹配。

财务总监报酬情况

财务总监金敏从公司获得的税前报酬总额为82.80万元。财务总监负责公司的财务管理和风险控制等重要工作，其薪酬水平与行业标准相符，体现了对其专业能力和工作责任的肯定。

综合评价

招商南油在2024年展现出了良好的经营态势，营收和净利润实现增长，费用结构有所优化，现金流状况稳定。然而，公司面临的经济增长乏力、运输价格波动以及美对华301调查等风险仍不容忽视。投资者在关注公司业绩增长的同时，需密切关注这些风险因素对公司未来发展的影响。公司应继续加强市场研究和风险管理，不断优化业务布局和运营策略，以应对复杂多变的市场环境，实现可持续发展。

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